Deterioro del valor de los activos

El deterioro del valor de los activos referido en IAS 36, busca que la entidad no tenga activos registrados por un mayor valor a su importe recuperable. 

El importe recuperable es el mayor valor entre su valor razonable menos los costos de venta y su valor en uso.  

Esto tiene mucho sentido y es que por ejemplo si un activo que en el mercado tiene un valor por debajo de lo que se tiene registrado en libros, pero en realidad la empresa no lo va a vender sino que es muy importante porque se usa en el desarrollo de los negocios y es importante porque ayuda a la generación de flujos de efectivo; no hay deterioro.  

No sería muy útil, ni reflejaría la realidad económica de la entidad y del activo estar registrando su pérdida de valor respecto al mercado si se tiene para usarlo.

El deterioro del valor de los activos se determina de forma diferente teniendo en cuenta si se trata de un activo intangible de vida util indeterminada.

La entidad evaluará al cierre de cada ejercicio si hay indicadores de deterioro para los activos, salvo que claramente se haya presentado un hecho que muestre tal deterioro.  

Ejemplo de estos indicadores son los siguientes:

Fuentes externas de información:

-  Disminución del valor de mercado, superior al paso del tiempo o al uso normal

-  Cambios adversos en la entidad en el entorno legal, económico, tecnológico o de mercado

-  Tasas de interés de mercado de inversiones incrementan de modo que la tasa de descuento del valor en uso es mayor por lo que el importe recuperable disminuye (A mayor tasa, mayor descuento, menor valor presente)

-  El importe en libros de los activos netos de la entidad, es mayor que su capitalización bursátil

Fuentes Internas de Información:

-  Se dispone de evidencia de deterioro fisico u obsolescencia

-  Habra cambios en la manera en la que se usa el activo que afectarán desfavorablemente la entidad. (Activo ocioso, planes de discontinuación,reestructuración, entre otros)

-  Evidencia procedente de informes internos que indica que el rendimiento económico del activo es, o a va a ser , inferior a lo esperado.

Las pérdida por deterioro de valor será la cantidad en que excede el importe en libros de un activo a su importe recuperable.

En el caso de activos intangibles de vida útil indefinida se debe revisar como mínimo una vez al año aun cuando no haya indicadores de deterioro.

Los deterioros registrados se deben revisar siguiendo los mismos indicadores, se podrá reversar un deterioro cuando las condiciones hayan cambiado, sin exceder el importe en libros que podría haberse obtenido si no se hubiera reconocido una pérdida por deterioro de valor para dicho activo en periodos anteriores.

Project Finance

Project Finance, Financiación de Proyectos o Finanproyecto (traducción adaptada del vocablo inglés) es un mecanismo de financiación de inversiones de gran envergadura que se sustenta tanto en la capacidad del proyecto para generar flujos de caja que puedan atender la devolución de los préstamos como en contratos entre diversos participantes que aseguran la rentabilidad del proyecto. Asimismo, son proyectos caracterizados por incluir tecnologías ampliamente maduras.

El aumento de grandes inversiones en infraestructuras y la tendencia de los gobiernos a reducir sus niveles de déficit presupuestario, ha sido un hecho fundamental en el desarrollo de los Project Finance. Esta figura permite tanto a la Administración pública como a la empresa privada emprender proyectos cuya inversión en capital es elevada.

El Project Finance es una técnica de uso generalizado en la implantación del sector de telecomunicaciones (telefonía móvil, televisión por cable, etc.). 

Sin embargo, en la actualidad, ha tomado mucha fuerza en sectores como el eléctrico o del transporte, permitiendo desplazar estas grandes inversiones, históricamente unidas al sector público, hacia el sector privado. 

Más concretamente, grandes parques fotovoltaicos y eólicos son financiados mediante esta modalidad, pues la propia naturaleza de este tipo de proyectos se adapta plenamente a la filosofía del Project Finance, y la legislación actual permite asegurar una generación de flujos previsible y suficiente que sostenga el pago de las cuotas creditícias.

Por último, señalar el uso común de un ratio de cobertura, que indica de manera clara la 'salud' del proyecto, mostrando la capacidad de los flujos generados para repagar la deuda.

Las principales características de esta figura son las siguientes:

• Se constituye una sociedad separada para realizar el proyecto, que en la literatura actual recibe el nombre de Sociedad con Propósitos Específicos (Special Purpose Entity, SPE).

• El gestor o promotor del proyecto puede aportar una gran parte del capital de la sociedad (incluso en terrenos), vinculando así la financiación del proyecto a su gestión.

• La sociedad del proyecto celebra contratos integrales con los distintos participantes: el constructor, proveedor, cliente y la entidad financiera, entre otros.

• La sociedad del proyecto opera con un alto nivel (ratio) de endeudamiento sobre recursos propios, de modo que los prestamistas tienen limitadas posibilidades de reclamación en caso de impago.

• La exigencia en los contratos de garantías permite al fin que el proyecto sea rentable, y por tanto que puede satisfacer todos los intereses de los participantes. Además, estas exigencias son mayores en la fase inicial del proyecto (diseño y construcción). Esto es así debido a que los gastos localizados en esta fase son muy elevados y no hay ingresos. Como contrapartidas, es generalizado tomar en garantía (pignorar) los contratos de construcción de las máquinas y el propio de compraventa de la energía, entre otros.

• Creación de un fondo de reserva, constituido a partir de los excedentes en los flujos de caja que permiten cubrir las posibles contingencias negativas durante la vida del proyecto.

Para quien quiera saber más del tema, hay mucha literatura, pero les recomiendo esta que aunque es de hace algunos años es bastante interesante:

Colaboración Público Privada

He considerado interesante compartir que es una Colaboración Público Privada, la fuente es de Wikipedia.

Se denomina Colaboración público privada a una empresa que presta un servicio público y que es financiada u organizada a través de una asociación económica entre el Estado (o un departamento de tal) y una o más empresas, ya sea privadas o sociales. Estos esquemas son a veces abreviados (en inglés) como PPP.

En algunos tipos de PPP el gobierno utiliza los ingresos de los impuestos a fin de proveer el capital necesario para la inversión, aunque las operaciones sean dirigidas en forma conjunta con los socios no gubernamentales o a través de contratos de manejos (en una forma limitada o intermedia de privatización). 

En otros tipos, la inversión la efectúa el sector privado sobre las bases de un contrato con el Estado a fin de proveer los servicios determinados. La contribución estatal puede ser en bienes, (especialmente la transferencia de bienes públicos) o elementos de infraestructura. En proyectos que tienen como objeto la creación de tales bienes públicos, el Estado puede proveer un subsidio, ya sea a través de una beca para los gastos de capital o para los ingresos (lo que puede consistir en la eliminación o regímenes especiales de impuestos o en la garantía de ingresos mínimos por un cierto periodo).

Puede formarse un tipo especial de empresa (llamada en inglés Special Purpose Entity (SPE) o Special Purpose Vehicle (SPV) (Entidad o Vehículo de propósito especial) a fin de construir, desarrollar, mantener y operar el proyecto durante el periodo que el contrato establece. En aquellos casos en los que el Estado ha invertido directamente en los activos, obtiene (aunque no siempre) una cantidad de acciones en la empresa. Una EPE (empresa de propósito especial) generalmente consta de una empresa constructora, una de mantenimiento y un banco que financia la operación. Generalmente es la EPE la que firma el contrato tanto con el Estado como con sub-contratistas, a fin de asegurar el funcionamiento de la entidad como tal.


Los complejos arreglos y contratos implicados, especialmente en el sector de infraestructuras, hacen que este tipo de proyectos sean uno de los principales atraedores de Project Finance. Por ejemplo, un PPP típico actual puede envolver la construcción de un hospital por una empresa privada (con financiación también privada). El edificio es posteriormente arrendado por un periodo determinado (dos o tres décadas) a la autoridad sanitaria estatal. El constructor privado continua actuando como propietario (proveyendo el mantenimiento del edificio, etc) y quizás incluso otros servicios no médicos (limpieza, etc) -también bajo contrato, aunque no necesariamente el mismo- mientras los servicios médicos son provistos por la autoridad, ya sea en forma directa o a través de otro contrato. Esa autoridad médica puede incluso entrar en contratos de duración específica con especialistas -concentrando, por ejemplo, la prestación de algún tipo de intervención quirúrgica especializada en un periodo dado cada cierto tiempo, etc.

Lo que nos jugamos el #20N

El #20N nos jugamos mucho todos nosotros, aunque no lo creamos, serán unas elecciones donde como pueblo podemos marcar un punto de inflexión en la vida política de este país, ya vale de siempre tener la excusa de que somos una democracia joven, ya es hora de tomar medidas y si no las tomamos el #20N, dejaremos  pasar una gran oportunidad en una situación clave para nuestro futuro y el de nuestros hijos y también para algunos la de nuestros padres.

Las encuestas parecen estar claras, pero...a parte de quien gane y quien pierda, debemos marcar el camino de la política que queremos, tenemos que ser fuertes como sociedad civil, que llegue el mensaje a los políticos de que sean coherentes a la hora de recortar, y que antes de recortar se debe realizar una profunda re-estructuración de los poderes públicos.

Dejar claro que no queremos el co-pago sanitario, que queremos mantener los servicios sociales, los derechos ganados por nuestros abuelos y una mejor educación para nuestros hijos, de que no todo vale...

La Trampa del EBITDA: Valoración de Empresas

En muchas ocasiones escuchas como mucha gente cree que las empresas se deben valorar por el EBITDA o que si el EBITDA es positivo son rentables las empresas, etc... EBITDA es un acrónimo de “earnings before interest, taxes depretaiation and amortization” se usa  con frecuencia como un indicador del valor de un negocio, pero hay que tener cuidado, pues frecuentemente se confunde con cash flow o flujo de circulante. 

Encontré el otro día un interesante artículo que quiero compartir: Es del Cinco Días y fue publicado en 2005.

"Jaume Llopis - 18/04/2005

El Ebitda se puso de moda al inicio de la época de la burbuja tecnológica, cuando las empresas se lanzaron a compras desenfrenadas, mediante apalancamiento, sin importar mucho el precio, siempre excesivo, que se pagaba. Era una época de búsqueda afanosa del crecimiento, de ganar cuota de mercado, como objetivo prioritario.

En mercados crecientes y en expansión no es una mala estrategia poner el énfasis en lograr crecer más o como mínimo igual que el mercado, a fin de poder tener una situación competitiva y estar entre los líderes del sector. Pero esto lleva, muchas veces, a crecer sin la suficiente rentabilidad y a poner a la empresa en una situación delicada ante cambios bruscos hacia coyunturas desfavorables.

Con el Ebitda (earnings before interests, taxes, depreciation, and amortization), es decir, dando el resultado sin tener en cuenta los intereses, los impuestos, la depreciación y las amortizaciones, se daban unas cifras presentables, sin que en la cuenta de explotación se viera el efecto siempre negativo del exceso de gastos financieros, y del aumento de las amortizaciones que las adquisiciones comportaban. Todo ello, pensaban los partidarios del Ebitda, será de sobra compensado en un futuro cuando el aumento de tamaño, y las economías de escala, mejoren el verdadero resultado.

Pero la burbuja tecnológica estalló y sigue habiendo muchos partidarios del Ebitda. En primer lugar, los que no han podido aún encontrar las sinergias suficientes para rentabilizar adquisiciones realizadas con deuda y a precios excesivos. En segundo lugar, aquellos que quieren disimular el excesivo endeudamiento de sus empresas, y, en definitiva, todos aquellos que no pueden dar un resultado neto positivo.

Pero, ¿qué empresa es la que no tiene gastos financieros, no paga impuestos ni tasas y no tiene depreciación y amortizaciones? Medir el resultado de una empresa mediante el Ebitda es una trampa, porque no refleja la verdadera rentabilidad de la empresa. Sin embargo, proliferan y sigue habiendo muchos partidarios de dar los resultados mediante el Ebitda, que a veces vemos traducido en nuestro idioma como 'resultado bruto de explotación'.

Por esto, a mis alumnos les prevengo, y les advierto que desconfíen cuando vean o lean que una compañía da sus resultados con estos parámetros, porque generalmente son compañías que pierden dinero.

El único verdadero resultado de una empresa es el beneficio neto después de impuestos, el puro y duro bottom line y, si me apuran, acepto el cash flow, ya que en realidad refleja los recursos que genera la empresa. Todo lo demás son trampas y artificios para confundir.

Y de ahí, que sea un firme defensor y practicante de lo que me enseñó hace años un antiguo jefe mío, cuya oficina central estaba en Los Ángeles. Me decía: 'Puesto que cuando yo trabajo tú duermes (por la diferencia horaria) y viceversa, tu objetivo es lograr un equilibrio entre el bottom line y el market share'. Es decir, el objetivo era lograr un bottom line (beneficio neto después de impuestos) razonable, junto con un crecimiento sostenido del market share (cuota de mercado).

Estoy firmemente convencido de que esta es la fórmula perfecta del equilibrio de una empresa, que asegura la rentabilidad y la supervivencia a largo plazo. Tan malo es ganar mucha cuota de mercado y tener pérdidas, ya que no es sostenible mucho tiempo, como malo es tener mucho beneficio neto e ir perdiendo cuota de mercado, porque, de seguir así, cada vez tendrás menos parte del pastel y al final sólo te quedará las migajas y con ellas sólo podrás generar pérdidas.

A veces, me encuentro con empresarios que me dicen: 'Estoy muy contento porque este año he aumentado mis ventas un 10%'. Y yo les pregunto: '¿Cuánto ha aumentado tu mercado?, porque si ha crecido un 15% no vas bien, ya que pierdes participación'.En definitiva, considero que el Ebitda es una trampa, excusa, mayoritariamente, de las empresas que no tienen buenos resultados y que debemos asegurar el futuro de la empresa con resultados reales satisfactorios (beneficio neto después de impuestos o cash flow) al mismo tiempo que ganamos participación en nuestro mercado."

Empleos en la industria eólica

Esta mañana, leí un artículo sobre que la industria eólica crearía unos 15.000 puestos de trabajo en las Islas Canarias una vez se solucionen los temas de los concursos pasados no realizados, etc...

El artículo no ponía como se iban a crear esos puestos ni en que momento, lo que creo bajo mi opinión es que si no es durante la construcción, no veo que dicha industria pueda generan esos puestos de trabajo y ni mucho menos que sean fijos.

Los parques eólicos suelen ser construidos por empresas especializadas en llaves en mano, es decir, darte la obra terminada, con los palos funcionando y "enchufados" a Endesa, darte la obra totalmente terminada para comenzar a generar energía por llamarlo de otra forma. 

1.- Estas empresas suelen ser de la Península, no lo que quiere decir que no puedan coger personal para la obra de montar los palos en Canarias.

2.- A parte de este momento 1, no veo donde más se pueda crear tal cantidad de puestos de trabajo.

3.- Al finalizar la obra, el parque lo único que tiene que hacer es generar energía, empleados directos suelen ser 0, salvo empresas muy grandes, e indirectos porque todo es sub-contratado son: Seguridad, Mantenimiento, y asesoría para temas contables, no hay mucho más.

Como somos humanos y se me puede escapar algo, me gustaría compartir este post con todos y ver si de alguna manera vemos como se podrían generar dichos puestos de trabajo que tanta falta hacen en Canarias.

P.D. Otro tema sería el de las plantas regasificadoras...en ese caso estamos hablando como de una central eléctrica y si se necesita personal continuo supervisando y de mantenimiento...

Devaluación Interna vs Demanda Interna

Ya llevamos varios años en crisis, y ya he oído en varias ocasiones el término "Devaluación Interna", como ahora estamos en el Euro (€) y no podemos devaluar la moneda como hacíamos en época anteriores con la Peseta, pues surge y se nombra la "Devaluación Interna".

Con la Peseta, cuando queríamos exportar más, pues se devaluaba el tipo de cambio con otras monedas y así nuestro producto fabricado en España, aunque fuera  un precio interno alto al salir, pues el precio a pagar por los otros países podía ser más bajo debido al tipo de cambio; también tenía el lado malo y es que las importaciones esenciales como el Petróleo, etc... nos salían más caras...pero bueno esto iba incluido en el coste del producto y al devaluar el impacto era menor...

Que pasa, que ahora con el Euros no podemos devaluar (El Banco Central no nos deja), y los países de nuestro entorno también tienen el Euro como moneda, pagarán el precio que fijemos aquí en España, y nuestro precio de fabricación tiene el coste en Euros y no vamos a vender por debajo del coste, con lo cual, puede ser que nuestro producto no sea competitivo para exportar, ¿entonces por donde se puede atacar para ser competitivos?, pues si, en los costes de fabricación, y ¿ cuál suele ser el coste más importante a parte de la materia prima y energía? pues si, la mano de obra, lo que es los salarios, pues lo que quiere decir el famoso término "Devaluación Interna" no es otra cosa que: Bajar salarios a los empleados para producir más barato, esto en plan general y siendo directos; al bajar los salarios los costes de producción serán más baratos y seremos más competitivos.

Lo que está claro es que una devaluación interna, con bajada de salarios, es ir a los síntomas y no a la enfermedad, y ojo a hundir demasiado la demanda interna, porque con una bajada de salarios, baja la renta disponible, con lo cual baja el consumo, es decir, el consumo interno, el cual es muy importante en España, porque existe mucho pequeño comercio que vive del comercio interno y no del sector exterior.

Está claro que no hay es sencilla la solución; pero igual si entre todos damos un tirón al consumo interno y compramos el producto fabricado en España, con coste de España, con salario sin bajar de un empleado Español pues sería mejor...o una solución menos drástica.

Contabilización: Préstamos que nos conceden instituciones públicas a tipo de interés cero

Hola, debemos tener en cuenta que cuando nos conceden préstamos a tipo de interés cero las instituciones públicas, para realizar inversiones y luego devolver ese dinero pero sin pagar intereses, en la realidad a la hora de contabilizarlo debemos entender que existe un tipo de interés implícito en el importe concedido, y que dicho tipo de interés nos ha sido subvencionado.

Es decir, debemos contabilizar una parte de préstamo (pasivo del balance) y una parte de subvención (patrimonio neto), para saber que tipo de interés nos ha sido subvencionado, debemos usar el tipo de interés legal del dinero, o el tipo medio de interés al que tenemos nuestros préstamos financiados por los bancos u otras instituciones. Debemos tener en cuenta al reconocerlos la subvención el efecto impositivo de la misma.

El efecto en la cuenta de pérdidas y ganacias es cero, ya que, cada vez que paguemos una cuota y reconozcamos un gasto por intereses financieros, haremos un asiento donde con el mismo importe nos damos un gasto financiero, ya que, tenemos una subvención para compensar los gastos financieros.

Debemos tener en cuenta, que si el prestamos es concedido por empresas del grupo o socios, tiene una contabilización y unas implicaciones diferentes a si es concedido por una institución pública o por empresa, sociedad, ente, fundación etc ajena a nuestra sociedad.